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金融:新三板正式推广至全国 荐8股

发布时间:2019-10-09 20:07:06

金融:新三板正式推广至全国 荐8股 201 -12-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

行业观点:保险业基本面正在发生根本性好转,承保端不仅总量增长,而且结构不断优化,投资端受益渠道放开和利率上行,投资回报率明显提升,且估值处于历史底部,维持行业增持评级;券商行业,改革红利持续、经营环境部分好转,创新业务爆发,盈利不断向好,互联网金融带来行业新格局,估值相对安全,维持行业增持评级。

上周,A股总体呈现反弹态势。上周,A股整体上涨1.52%、中小板上涨2.47%、创业板跌5.16%。金融服务业上周上涨为1.79%,证券行业上涨1.65%;保险行业上涨4.77%;多元金融行业下跌1.44%。

上周资金整体呈现净流出状态。上周,A股净流出资金117. 亿元,金融板块净流出资金约18亿元,保险板块净流入资金1.1亿元,券商板块净流出资金6.1亿元。

估值方面,以201 年PE预测数计,证券行业PE28.6倍,保险行业PE14.0倍,同期金融服务PE为5.9倍、全部A股PE为11.8倍、中小板PE为 . 倍、创业板PE为48. 倍。以2012年PB预测数计,证券行业PB为1.9倍,保险行业PB为1.8倍,同期金融服务行业PB为1.1倍、全部A股PB为1.6倍、中小板PB为 .1倍、创业板PB为4. 倍。

新三板正式扩容至全国。上周证监会正式发布《非上市公司公众监督管理办法》以及7项配套规则,标志着新三板正式推广至全国,我们认为:1.新三板与场内市场的边界将模糊趋同,吸引力大增;2.扩容方案一步到位,但挂牌企业仍将主要来自高新区和经济实力强的开发区; .2014年1月起,新三板将陆续批量挂牌,总量上我们暂维持前期判断,2014年新挂牌约1400家,至2017年累计将约7000家企业挂牌,总市值约1.4万亿元;4.转板机制为市场留下巨大想象空间,但IPO未实现注册制前转板可能更多是噱头;5.新三板是未来券商开展综合业务的重要平台;6.积极关注新三板挂牌企业的投资机会。

中小投资者合法权益保护工作将加强,利好资本市场长期健康发展。上周,国务院办公厅发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。们认为《意见》对券商机构提出较高的服务标准和要求,券商将承担更多投资者保护责任,增加短期运营负担。A)经纪交易及代销金融产品方面,可能面临投资者适当性制度建设的责任的挑战;B)投行业务方面,可能面临增加保荐项目质量连带责任和建立保荐质保金制度的挑战;C)全面强化中小投资者教育责任,相关成本支出将增加。

但是,《意见》有利于完善资本市场功能,有助提高资本市场长期稳健发展、提高资本市场吸引力,利好券商长期生存环境建设。

行业评级:保险(增持);证券(增持)。推荐组合:平安、太保、人寿。海通、中信、招商、国元、东吴。

风险提示:创新政策力度不达市场预期;股指大幅向下调整可能降低行业整体估值并影响投资业务收入;保险费率市场化改革负面影响超出预期;新三板全国扩容和转板机制将导致投资标的供给大幅增加,对场内市场的资金分流效应或将导致市场整体估计水平下滑。

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